申慱sunbet✿◈，申博体育家居用品✿◈。申博太阳城首页✿◈，女性健康用品✿◈，日化用品✿◈，当消费者拧开一瓶农夫山泉长白雪矿泉水✿◈，或者在超市货架穿梭中拿起一瓶力士洗发露✿◈、一瓶蓝月亮洗衣液时✿◈，较为吸引目光的是瓶身上那枚印着品牌信息的包装标签✿◈。

　　但你或许想不到✿◈，就是这样一枚早已习以为常✿◈、成本不过几分钱的不干胶标签✿◈，竟能撑起一家年营收超 5 亿元✿◈、净利润过亿元的企业✿◈。

　　把细分生意做到极致✿◈，苏州吴江走出了一家标签印刷的龙头企业✿◈。12 月 1 日✿◈，苏州江天包装科技股份有限公司（简称江天科技）获证监会同意✿◈，成功叩响北交所的大门✿◈，将刊登招股资料启动发行工作✿◈。

　　从 1992 年仅有凸版印刷机的地方小作坊起步✿◈，到成为农夫山泉✿◈、联合利华✿◈、宝洁✿◈、蓝月亮✿◈、海天味业✿◈、新天力等顶级品牌的核心服务商✿◈，江天科技用 33 年时间✿◈，在不起眼的赛道里成功突围✿◈。据招股书显示✿◈，2022 年至 2024 年✿◈，江天科技营收分别为 3.84 亿元✿◈、5.08 亿元✿◈、5.38 亿元✿◈，同期净利润为 7445.40 万元✿◈、9646.11 万元✿◈、1.02 亿元✿◈，其毛利率始终稳定在 28% 以上✿◈，2023 年毛利率更是达到 30.95%✿◈。

　　2025 年的食品包装行业✿◈，资本热潮涌动✿◈，主打环保餐具✿◈、食品包装的富岭股份以及恒鑫生活相继登陆资本市场✿◈，如今另一匹黑马紧随其后✿◈，成为消费赛道 卖铲人 阵营的又一代表✿◈。

　　一枚小标签何以支撑起数亿元营收？在竞争激烈的消费市场中✿◈，江天科技如何深度绑定行业龙头✿◈、筑起竞争壁垒？成功上市之后✿◈，又将为更多消费产业链上游行业带来怎样的影响？

　　1992 年的苏州吴江申博太阳城官网入口✿◈，民营经济浪潮初起✿◈，江天科技的前身 苏州江天包装彩印有限公司 在一片低矮厂房中诞生✿◈。在当时✿◈，标签印刷行业尚处手工贴标以及简单凸版印刷的初级阶段✿◈，客户多为本地小作坊与日化✿◈、电子消费品等小微企业✿◈，产品也只是简单朴素的纸质价签✿◈、商品标识✿◈。

　　在苏州国营印刷厂的转型浪潮中✿◈，创始人王金华以承包经营人的身份✿◈，接过了江天有限全部股权✿◈，正式变为这家印刷小厂的掌舵人✿◈。

　　但挑战接踵而至✿◈：随着联合利华✿◈、宝洁等外资品牌陆续扎根中国市场✿◈，这些全球化品牌改写消费者习惯的同时✿◈，也带来了对标签的极致要求✿◈，不仅需色彩精准✿◈、印刷清晰申博太阳城官网入口✿◈，更要适配高速流水线贴标✿◈。而全球高端标签市场✿◈，几乎被艾利丹尼森等外资巨头牢牢掌控✿◈，江天科技作为一家小型企业✿◈，在行业中并不显眼✿◈。

　　王金华夫妇的女儿滕琪✿◈、女婿黄延国✿◈，此前均在行业龙头艾利丹尼森市场部任职✿◈。2002 年✿◈，两人先后离职✿◈，带着在国际企业淬炼的供应链经验与行业视野✿◈，回到了自家的乡镇小厂✿◈。滕琪有着资料翻译专业的背景✿◈，她将外资企业的客户服务标准重新梳理✿◈，黄延国则凭借印刷图文信息处理的专业功底✿◈，升级传统工艺✿◈。

　　这对 70 后二代夫妇没有守成✿◈，反而选择冒险✿◈，两人顶住资金压力✿◈，相继引进捷拉斯 EM280 柔印机申博太阳城官网入口✿◈、博斯特与欧米特柔版组合印刷机✿◈，在国内率先构建起组合印刷技术优势✿◈。这次转型✿◈，不仅敲开了联合利华等外资品牌的供应链大门✿◈，也为其绑定国际顶级客户埋下伏笔✿◈。

　　2014 年✿◈，王金华夫妇将所持股权转让给滕琪✿◈、黄延国等人✿◈，一场平稳的股权交接完成✿◈。招股书中显示✿◈，滕琪直接持有公司 75.65% 的股份✿◈，黄延国直接持有 8.83% 的股份✿◈，二人通过直接及间接持股✿◈，合计控制公司 88.70% 的表决权✿◈，是核心掌舵者申博太阳城官网入口✿◈。

　　接班后的两人没有停下扩张的脚步✿◈。2015 年✿◈，他们敏锐洞察到华南✿◈、华北地区饮料✿◈、日化产业集群的崛起✿◈，迅速布局广州✿◈、天津生产基地✿◈，对接服务蓝月亮✿◈、海天味业申博太阳城官网入口✿◈、壳牌✿◈、蒙牛等大品牌✿◈，既降低了物流成本✿◈，更缩短了对客户需求的响应时间✿◈。

　　从 2022 年至今✿◈，江天科技的营收始终在节节攀升✿◈，2024 年✿◈，企业年营收达到 5.38 亿元✿◈，净利润更是过亿✿◈。据最新数据✿◈，2025 年前三季度✿◈，江天科技营业收入同比增长 10.85% 至 4.68 亿元✿◈，归母净利润同比增长 11.45% 至 8911.48 万元✿◈，所服务的企业也从饮料酒水✿◈、日化用品✿◈、食品保健品覆盖到石化用品等领域✿◈，成为真正意义上的标签综合服务商✿◈。

　　中国包装联合会出具的认证数据显示小猪视频草莓视频之类的✿◈，2021 至 2022 年✿◈，公司日化类标签市场占有率连续两年稳居全国第二✿◈，江苏省内更是占据榜首位置✿◈，这一行业地位的背后✿◈，是核心产品构建的技术护城河在支撑✿◈。

　　从招股书披露的业务结构看✿◈，公司主营业务聚焦薄膜类与纸张类不干胶标签两大品类✿◈，两类产品合计贡献超九成营收✿◈，是绝对的业绩支柱✿◈。其中✿◈，薄膜类不干胶标签以聚丙烯✿◈、聚乙烯等材料经加工涂布背胶制成✿◈，典型应用包括东方树叶瓶身的浮雕触感标签✿◈、蓝月亮洗衣液包装的耐水抗油标签✿◈，这类产品凭借功能性与美观度兼具的特点✿◈，成为公司营收主力✿◈。以 2024 年为例✿◈，薄膜类不干胶标签营收达 4.28 亿元✿◈，占全年营收比例高达 79.81%✿◈；纸张类不干胶标签则以铜版纸为主要基材✿◈，2024 年营收 7937.5 万元小猪视频草莓视频之类的✿◈，占比 14.79%✿◈，两类产品共同构成公司业务基本盘✿◈。

　　翻阅江天科技的财务报表✿◈，绑定消费巨头是最鲜明的印记✿◈。其中✿◈，养生堂及其控股的农夫山泉✿◈，是无可替代的营收压舱石✿◈：2022 年至 2025 年上半年✿◈，农夫山泉为其带来的销售额分别达 1.13 亿元✿◈、2.05 亿元小猪视频草莓视频之类的✿◈、1.90 亿元和 1.28 亿元✿◈，营收占比从 29.40% 持续攀升至 42.02%✿◈。

　　除农夫山泉外✿◈，联合利华✿◈、宝洁✿◈、壳牌✿◈、道达尔等全球知名企业均为其长期合作客户✿◈，2024 年公司对联合利华✿◈、蓝月亮的销售额分别达 1641.51 万元✿◈、3701.42 万元✿◈，占营收比例分别为 3.05%✿◈、6.88%✿◈；此外✿◈，公司还通过新天力间接服务香飘飘等品牌✿◈，完善了大客户矩阵✿◈。

　　这些头部客户不仅带来稳定订单✿◈，更贡献了优质现金流✿◈。报告期各期末✿◈，公司账龄一年以内的应收账款占比分别为 98.75%✿◈、99.38%✿◈、99.33% 和 99.64%✿◈，应收账款账龄高度集中在一年以内✿◈，回款状况较好✿◈。

　　但硬币的另一面✿◈，则是典型的大客户依赖症✿◈，若核心客户因产品调整缩减订单✿◈，或引入新供应商✿◈，可能对公司营收造成短期冲击✿◈。

　　以农夫山泉为例✿◈，其业绩高增曾为江天科技带来直接红利✿◈，2023 年东方树叶销售额同比暴涨 83.30% 时小猪视频草莓视频之类的✿◈，江天科技承接农夫山泉的销售额同步增长 82.98%✿◈，精准接住了下游爆发式需求✿◈。

　　可背靠大树的优势背后✿◈，是供应商议价权的被动✿◈。2024 年东方树叶销售额仍保持 32.27% 的同比增长✿◈，江天科技对农夫山泉的收入却微降 2.85%✿◈。公司在招股书中明确解释✿◈，核心原因是标签销售价格下调✿◈。

　　对于大客户依赖风险✿◈，江天科技在招股书中直言不讳地预警✿◈： 若未来公司与养生堂 / 农夫山泉合作发生不利变化✿◈，或其因经营不善✿◈、产业政策调整申博太阳城官网入口✿◈、市场竞争加剧等发生重大不利变动✿◈，而公司未能及时开拓新客户✿◈、新市场✿◈，将可能会对公司的盈利能力产生不利影响✿◈。

　　面对这一挑战✿◈，公司对应的破局动作已同步启动✿◈。近年来✿◈，江天科技主动发力新兴消费品牌市场✿◈，切入喜茶✿◈、果子熟了等品牌供应链✿◈，2025 年上半年仅果子熟了便为公司贡献 1179 万元收入✿◈。尽管当前新兴客户营收占比仍低✿◈，但已为公司打开新的增长空间小猪视频草莓视频之类的✿◈，逐步推动客户结构多元化转型✿◈。

　　2025 年✿◈，资本热潮正以前所未有的态势席卷细分赛道✿◈。原本低调的食品包装上游企业✿◈，正密集性站上资本舞台✿◈，加入消费产业链中不可忽视的 卖铲人 阵营✿◈。这股热潮并非偶然✿◈，随着下游食品饮料✿◈、日化等行业集中度提升✿◈，品牌企业对包装的功能性✿◈、环保性✿◈、美观性要求持续升级✿◈，为下游消费品牌提供核心生产配套✿◈，在行业增长中赚取稳定收益的上游包装企业✿◈，自然成为资本追逐的对象✿◈。

　　在这股浪潮中✿◈，江天科技并未止步于代工角色✿◈，而是通过持续的技术积淀与工艺升级✿◈，构筑起自身的护城河✿◈。经过三十余年的积累✿◈，公司已熟练掌握以柔性版印刷为主的组合印刷技术✿◈，能够灵活运用各类印刷与装饰工艺✿◈，为客户提供综合性标签解决方案✿◈。

　　比如✿◈，被不少消费者感叹 好看 的农夫山泉长白雪虎年限量版矿泉水标签✿◈，就融合了轮廓素描✿◈、冷烫金✿◈、上油✿◈、可变二维码喷码等多元工艺✿◈；力士洗发露标签上通过珠光油墨✿◈、冷烫镭射等工艺呈现高端质感✿◈，都体现出公司从标签印刷到视觉系统的服务升级✿◈。这种以技术为支撑的定制化能力✿◈，不仅强化了江天科技与头部客户的黏性✿◈，也为公司在激烈竞争中赢得了差异化优势✿◈。

　　放在食品包装领域✿◈，这一现象体现得尤为明显申博太阳城官网入口✿◈，富岭股份的环保餐具✿◈，解决了连锁餐饮减塑的需求✿◈；恒鑫生活的纸杯✿◈，适配新式茶饮的快速扩张✿◈；而江天科技的标签产品✿◈，则主要生产品牌代表性的视觉符号标签✿◈。

　　这些企业虽不直接面对终端消费者✿◈，却深度绑定下游巨头的增长✿◈，农夫山泉每卖出一瓶水✿◈、喜茶每售出一杯饮品✿◈，都离不开上游包装企业的配套支持✿◈。这种稳定性✿◈，也是资本青睐 卖铲人 的核心原因之一✿◈。江天科技的上市✿◈，正是这股资本热潮向标签细分赛道的延伸✿◈。

　　从行业视角看✿◈，消费企业上游供应链密集上市✿◈，或许也将加速食品包装行业的分化与升级✿◈，一方面✿◈，资本注入将帮助头部企业加大研发投入✿◈，推动环保材料✿◈、智能标签等技术落地✿◈；另一方面✿◈，行业集中度将进一步提升✿◈。

　　值得关注的是✿◈， 卖铲人 的资本之路并非没有挑战✿◈。下游客户的强势话语权✿◈、原材料价格波动的压力✿◈，仍是普遍难题✿◈。但不可否认的是✿◈，随着消费产业链向纵深发展✿◈，上游供应链企业的价值正被重新认知✿◈，也让市场看到✿◈：即便是一枚小小的标签✿◈、一个小小的塑料纸杯✿◈，只要做到极致✿◈，同样能成为细分赛道的隐形冠军✿◈。